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自2015年以来，半导体行业仿佛真正迈入了大并购时代，震撼业界的大并购案像鞭炮般一个接着一个地噼啪作响。

3月2日，恩智浦(NXP)宣布以118亿美元收购美国同行飞思卡尔(Freescale);5月28日，业界并购金额之最出现，安华高(Avago)宣布将以370亿美元收购博通(Broadcom)的全部股权;不到一个星期，6月1日，英特尔也宣布了其47年来的最大并购交易，以167亿美元收购FPGA厂商Altera……

最新的消息是此前中国武岳峰资本看中的ISSI同意以每股20.25美元被赛普拉斯收购，以及Atmel传出寻求买家，并委托投资银行QatalystPartners协助出售的消息。

一时间，集成电路仿佛变成了“风口上的猪”。“现在的泡沫太大。做半导体赚钱这种想法是错误的，目前还没有出现一个能够靠并购半导体赚到钱的例子。”芯谋研究首席分析师顾文军告诉记者。

“随着并购的发生，业内企业数将大幅缩减。我认为未来5年是集成电路发展关键的5年，很可能是集成电路的分化、重组、整个产业格局大调整的时期。”中国半导体行业协会集成电路设计分会理事长魏少军告诉记者。

下半年到明年

还会有更多并购

事实上，记者采访到的多位专家对于今年频现大并购的情况并不意外。

顾文军告诉记者，并购是半导体产业发展中非常正常的现象。经过这几年的发展，半导体产业已从开始的寡头重工、到后面的寡头垄断，走到了现在的寡头联盟，并购也是一种寡头联盟。

“今年半导体行业的并购在意料之中，我认为下半年到明年还会有更多的并购。意料之外的是并购的规模和速度都超过了年初的预期。”Cadence总裁兼CEO、国际风险投资机构华登国际创办人暨董事长陈立武(Lip-BuTan)向记者坦言。

没错，并购对于半导体这个已渐入成熟期的产业来说，已是老生常谈，每年都会出现多例并购案。仅2014年，全球半导体行业就发生了472笔并购，涉及金额达310亿美元。

只不过，进入今年以来，并购涉及的金额更多、涉及的公司更大、发生交易的速度更快。按照市场研究公司Dealogic的统计，今年半导体行业发生的并购交易价值在800亿美元以上，是近20年来之最。

魏少军向记者指出，这与目前半导体产业所面临的三个大背景有关。首先，半导体产业已走到了高成本的时代，越来越少的公司能跟得上最先进技术的脚步，大家需要抱团发展。其次，半导体的客户端产品慢慢进入成熟期，例如手机、PC的大市场在收缩，新的市场还没有形成，因此竞争进入白热化，自然而然出现淘汰、合并。最后，新一轮并购潮的出现也是一种规律，通过资本并购的方式，让企业尽可能把规模做大，实际上是为了保持企业的竞争力，从而在进入高成本时代时具有较强的抗风险能力。

“今年只是一个从量变到质变的必然结果，”魏少军补充道，“产业发展到一定程度会遇到瓶颈，随着时间的推移困难累积下来，竞争也越来越激烈，达到一定程度就要爆发。”

通过寡头联盟

大并购寻找新市场

其实，从今年以来发生的恩智浦并购飞思卡尔、Avago并购博通和英特尔并购Altera这3起最重大并购案的目的来看，这正代表着半导体业并购中两种不同的并购方式——要么是横向扩展，瞄准新的市场;要么是纵向兼并整合，丰富产品线、优化产业、壮大规模。

“英特尔对Altera的并购，更多的是瞄准新的市场，通过产品组合的创新，增强它在新领域的核心竞争力。”魏少军告诉记者。

这个新的市场就是大型云数据中心及物联网。众所周知，英特尔的传统强项在于PC处理器，其在PC之后的手机市场中，并没有占据有利位置，急需寻找新的市场增长点。

英特尔CEO科再奇(BrianM.Krzanich)曾公开表露，他认为数据中心业务(例如服务器、存储芯片)将是英特尔的下一个增长引擎，它的增长将抵消PC销售带来的负面影响。

而在这个领域，Altera的主业FPGA已成为日渐重要的搭档。由于能够加速搜索、排序以及字母配对算法，可编程应对多种应用，FPGA已被微软、百度等公司用于其数据中心。虽然在此市场上已占据近95%的市场份额，但英特尔显然希望通过将Altera这个FPGA龙头之一纳入麾下，以保证它继续处于绝对领先地位。

“通过寡头联盟、大并购去寻找新的市场，这是未来半导体产业中一个很重要的趋势。”顾文军表示。

今年英特尔在2月收购Lantiq公司显然也是出于这个目的，要延展产品线进入包括DSL、光纤、LTE、零售和物联网等市场。

与英特尔相比，恩智浦并购飞思卡尔、Avago并购博通则是典型要通过并购壮大规模、优化产业的类型。当然，两者各自有着不尽相同的特征。

魏少军向记者指出，Avago收购博通更多的是从丰富产品线的角度，实现产业上下游互补型的优化和合作。

据记者了解，博通的加入，强化了Avago在移动设备、数据中心以及物联网等领域的技术。合并后的新公司估值将达770亿美元，年营收总计约150亿美元，将组成全球最大的消费性电子与商用市场通信芯片方案供应商。

与Avago收购博通不同的是，恩智浦与飞思卡尔之间的产品线交叠更多，是更典型的同行之间壮大规模的并购。

虽然并购的目的不同，但陈立武向记者指出了一个共同点，即这些并购的初衷都是期望加强公司在某些特定或垂直领域的市场竞争力，由此可以看出汽车电子、云计算、大数据等都是下一个10年技术创新的重中之重。

很多公司

是为了并购而并购

顾文军向记者强调，目前可以看到的情况是，大量被收购的公司都来自美国，由于来自投资者和股东的压力，很多公司是为了并购而并购，通过并购推动给股东交代。

实际情况是，在经过互联网时代和移动互联网时代后，PC、手机这两个半导体增长最大的市场竞争越来越激烈，芯片价格持续下滑。以手机芯片为例，手机芯片领域的霸主高通在2014年便已将平均毛利率目标下调到约47%。但新的市场却还没有成熟。

华人公司的崛起和竞争更加速了半导体业毛利率和净利润的下降。“华人公司有30%，甚至20%的毛利率就可以做下来，导致毛利率、净利润特别低。而美国的股东和投资人则觉得，半导体要是没有那么高的毛利率就没必要去做。”顾文军解释道。

赛迪智库电子信息产业研究所研究员史强告诉记者，正是由于竞争激烈，一部分企业因利润开始下滑甚至出现亏损，使得股东产生了出售企业或拆分相关业务的意愿。

相信很多人都对排名第13的Avago能够以小吃大拿下排名第9的博通感到吃惊。但事实上，近年来，24岁的博通已显露出疲态，近年来营收一直难以实现增长。2014年虽然博通盈利达到14.1亿美元，但营收仅增长了1.5%至84亿美元。

并购的发生确实通常都伴随着公司市值的上升。例如在Avago宣布收购博通的当天，博通股价便大涨22%，Avago的股价也上涨了7.8%。英特尔收购Altera的报价比3月刚传出消息时高了56%，Altera的股价也一路从3月的34.58美元飙升至6月1日消息传出当天的51.20美元。近日传出有意出售的Atmel，也在消息当日出现了3.56%的股价上涨，盘中涨幅最高时达到7.2%。

“国际巨头间的合并更是因其本身拥有良好的核心业务支持而备受期待，公司合并带来的产品线完善以及产品增值也会刺激盈利进一步增长。”史强解释道。

当然，并购所带来的结果并不只是市值的上升，还有产业格局的变化。

英特尔对FPGA市占率达38%的Altera的收购，必然将改变FPGA市场的竞争态势。恩智浦和飞思卡尔的并购则将产生一个全球最大的汽车电子IC供应商。

“这种大规模并购必将产生大企业，给跟在后面的小企业带来更大压力。但从创新的角度看，原来的两个竞争对手变成一个竞争对手，未来的空间也会变大。”魏少军指出。

陈立武则认为，系统厂商相对将受到更大冲击。因为那些传统的、大量依赖芯片的系统厂商将会面临更少的选择，并受到技术上和价格上的压力。

集成电路变成了

“风口上的猪”?

除了国际巨头间的大并购外，在这一轮的并购大浪潮中，不容忽视的还有来自中国的力量。自去年6月成立国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)以来，中国的各方资本都开始跃跃欲试，纷纷想要进入半导体领域分一杯羹。

此前，博通大中华区总裁李廷伟便曾公开表示，博通公司内部已经反映出亚洲时代来临的趋势。

“中国半导体产业并购或重组的目的是加快中国半导体产业进步的脚步，与国际大厂和先进技术快速接轨，并为国家一些关键技术和产品领域提供半导体基础技术的支撑。”陈立武告诉记者。

从开年的长电科技成功并购新加坡封测企业金科星鹏后，2015年4月，清芯华创、中信资本、金石投资完成了对豪威科技(OmniVision)价值19亿美元的收购;2015年5月，北京建广资产又宣布将以18亿美元的价格收购恩智浦旗下的射频功率事业部RFPower。

这只是收购成功的案例。在不到半年的时间里，中国资本市场频频传出对国外半导体企业竞购的消息。例如，中芯国际拟购韩国东部高科、CEC和大唐电信参与竞购Marvell、武岳峰资本参与竞购ISSI等等。

但一时间，集成电路仿佛变成了“风口上的猪”。“现在的泡沫有些太大。做半导体赚钱这种想法是错误的，目前还没有出现一个能够靠并购半导体赚到钱的例子。”顾文军向记者强调。

顾文军警告道，国内目前缺乏能够承接、管理并购公司的大企业，并购的风险很大，尤其是那种被剥离的产品线，尽量不要去买。因为其中的IP、技术和人才都是通用的，无法真正从原公司剥离出来，很难去判断、评估其价值。“因此国际半导体公司通常都是公司并购公司，很少有去买产品线的。”

魏少军则表示，在资本趋利非常强的市场作用下，出现这样的“泡沫”合情合理，但他同时向记者指出，泡沫不能太多，目前国内大量收购海外企业的价格已有些虚高，确实要冷静理智地面对并购。

魏少军建议，未来要加大对内部的并购。他认为，光是外部的整合只是促进行业增速，对行业内功的增长没有太多的帮助。“如果我们能够形成内部的并购，中国的半导体产业很可能真正发生质的变化。”